刊载文章

以前，一般人对投资产品的认识不外乎股票、外匯、黄金以及物业。然而，随着金融市场的不断发展与创新，特别是衍生工具的发展，金融产品日新月异，已经超出很多人的想像和理解。正如着名投资家巴菲特所言：“永远不投资在自己不瞭解的业务上”，要投资，就必须瞭解投资工具的特性和当中的风险。以下就是一般投资工具的特性：

1. 银行定期存款。澳门币五十万的存款受政府保障（结构性存款和用作抵押的存款除外），所以属于最安全的投资。在八、九十年代的高通胀率时代，定期存款利率达到五厘以上，可以有效抵消通胀。但随着今年各国政府的低利率政策，港澳的存款利率几乎为零，扣除每年大概三到五厘的通胀率，存款的购买力实际上是拾级而下。所以在高通胀、低利率的环境下，定期存款并非理想的保值投资。
2. 债券。跟银行存款一样，提供固定的回报给投资者，而大部份的债券都会每年或每半年派利息给投资者。一般而言，债券可分为政府债券和公司债券两类；当中，以政府债券较为安全，因为政府破产的机会比公司为低。看似简单，债券投资可是专业的学问。由于债券的种类繁多，而且投资风险受发债人种类、抵押品、以及合约内容所影响，加上投资的门槛很高，动辄数十万元，所以过往很少小投资者参与债券投资。近年来，由于不少银行开始提供债券投资服务，加上香港政府推出通胀挂鈎债券，都使投资者更关注债券投资。然而，由于部份高风险的结构性投资产品，例如股票挂鈎票据(ELN)、“迷你债券”(mini-bond)都被包装成类似债券出售，投资者必须认清自己投资的是否普通债券或是结构性投资产品。
3. 上市公司股票。属于高风险投资，回报受公司的股价与股息影响，当中又以股价波动比股息波动的风险高很多。股价的波动受到两大因素影响，其一是宏观的经济因素，例如经济增长、通胀率、货币供应、政府财政盈余等等。例如2009年世界各国政府推出宽松的货币政策，使环球股市弹升，就是一个宏观因素影响股市的最佳例子；由于该等风险几乎影响所有的公司，所以我们通称它们为系统性风险。其二是个别公司的消息，例如公司盈利、新产品发售、管理层变动等等。由于该等因素只影响公司本身，所以我们通称它们为微观因素。所以，要瞭解上市公司，必须从这两大因素着手，其方法不外乎研究公司年报和财务报告、行业分析和政府政策分析。当然，无论是宏观或是微观分析，都需要深厚的知识和大量的资源，所以一般投资者只会按个人的投资目的，选择性地研究个别股票。例如，如果投资目的为获取高回报率，研究的重点就会放在高风险股，例如科技股上；反之，如果投资目的是获取稳定的股息收入，研究的重点便应该放在工用股上。
4. 互惠基金(mutual fund)。每只互惠基金基本上是一个专业的投资计划，有其投资目的和限制去规范它所投资的市场和工具，而参与计划的投资者需要付出购买基金的手续费和每年的管理费。对很多人来说，他们既没有投资知识，也没有时间去分析股票，他们可以选择投资互惠基金，将资金交由专业经理人投资，以节省投资研究时间和资源。即使对资深投资者而言，互惠基金也可以替他们分散风险和降低投资成本，所以不少股票投资者也会把投资部份资金在基金上。互惠基金大概分为两类：主动型和被动型。主动型基金通过分析宏观和微观因素，分配资金到各个投资工具，在控制风险的同时，提高基金的回报率；而被动型基金纯粹是按比例去投资股票指数的成份股，过程当中没有涉及资料分析，例如恒生指数基金就是按个别股票在指数的比例投资，所以理论上基金的表现同恒生指数是一致的。一般来说，被动型基金的收费较低，但投资者只能通过它们分散风险，却无法争取更高的回报。
5. 黄金、外匯。属于专业投资类别。虽然股票经纪行和银行都有提供黄金和外匯投资服务给小投资者，其实投资黄金和外匯需要极专业的宏观经济和国际资金流动分析，实际上比股票分析更困难，真正能掌握分析技巧的投资者不多。加上投资黄金、外匯通常涉及借贷，容易血本无归，所以不建议一般投资者参与。

当然，除上述的投资工具，投资者也可以选择房地产、储蓄保险等去增值和保值，在此无法一一尽录。无论如何，投资前，应多参考专业人士的意见。“先瞭解，再投资；先保本，再增值”。

作者为澳门大学工商管理学院财务学副教授及特许财务分析师(CFA)谭汉强博士

由社会保障基金供稿